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刚性分红考验上市纺企

核心提示:要求拟上市公司和已上市公司明确红利回报规划,包括现金回报方案和分配决策机制。这一政策将在IPO公司中首先执行。新政策动向意味着,未来分红规划将命系上市公司的“入场”与“离场”。

  11月9日证监会表示,将出台政策,要求拟上市公司和已上市公司明确红利回报规划,包括现金回报方案和分配决策机制。这一政策将在IPO公司中首先执行。新政策动向意味着,未来分红规划将命系上市公司的“入场”与“离场”。

  众多上市纺企虽未出台明细方案业已闻到风声。“公司暂时还没有明确的分红计划,因为监管机构尚未有具体的操作要求,比如指标等。”联发纺织股份有限公司相关负责人称:“现在只是方向,还没有具体操作的案例,公司肯定会坚持持续回报股东的。”

  派现:豪气和零的对比

  “投资不是捐款,公司在资本市场只圈钱、不分红是极为不负责任的,也违背了价值投资的准则。”一位投资者说。

  分红问题被证监会盯上是有据可依的:在2000多家A股上市公司中,有261家从未有过现金分红,剔除2011年首次公开发行股票的,仍有79家从未分过一毛钱。2010年,上市公司净利润总额为1.68万亿元,而上市公司的现金分红总额仅为4979.44亿元,占比不到30%。

  翻阅纺织服装类上市公司历年的分红派现数据发现,在全凭企业自觉的时代,各纺织服装上市公司的分红额度和比例差距颇大。

  烟台万华和雅戈尔是纺织服装上市公司中的“派现王”。烟台万华自2001年1月上市,已经坚持分红派现11年,派现总额超过32亿元,而其IPO融资额只有4.5亿元左右,上市之后未进行再融资,派现金额是融资金额的7倍以上。雅戈尔上市以来总计向A股流通股东派现13次共61.48亿元,募资2次共10.02亿元,派现金额是募资金额的5倍以上。这两家公司,同时是派现金额超过融资金额的代表性企业,在整个A股市场分红派现的排名均名列前茅。

  鲁泰A也是多年坚持分红派现的“标兵”,近十年连续现金分红,上市以来总计向公司股东派现17.94亿元,募资共20.18亿元。 派现金额占募资金额88.89%。

  与豪气大方的派现大户相比,“铁公鸡”们的分红账单惊现巨大落差,其中以天山纺织最为突出。天山纺织1998年5月上市,上市13年从未向股东进行过现金分红,送股仅有一次,在上市后的第二年1999年以每10股送5股并转增3股的形式回报过一次股东。虽然天山纺织的不分红与其不堪的业绩和羸弱的赢利能力息息相关,但13年分文不派的事实的确在纺织服装类上市公司中绝无仅有。

  影响成长?配套缺失?

  强制现金分红将断掉妄想在资本市场只取不给的圈钱者的邪念。英大证券研究所所长李大霄一直为其叫好,他称,中国股市不能变成融资者的天堂,投资者的坟墓。中金公司判断,此举将为分红表现突出的公司吸引更多的长期投资资金。

  上海一家券商分析师表示,现金分红在目前市场上是一项重要指标,是衡量一家公司是否值得信赖的试金石,特别是对于年增长超过30%却不分红的企业。

  但有学者就此提出质疑:一刀切的强制分红是否会误伤高成长中的企业?他认为,不是所有的上市公司都适合推行强制现金分红政策,企业在不同的阶段应该采取不同的经营策略。在高速发展期应把资金再投资,以利于企业通过扩张增加竞争力。而作为成熟稳定期的企业,确实应该更多给股东现金分红等回报。一味强调某一种方式是缺乏客观科学的态度的。

  还有专家以巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司为例,力证处在高成长阶段的公司不分红、派现,反而能够给投资者带来更大的利益。哈撒韦公司从来不进行现金分红,但是股价却从每股7美元一度上涨到近15万美元。

  对于高成长企业也许不适合强制分红一说,联发纺织股份有限公司相关负责人并不赞同:“就纺织行业而言,分红不会影响上市公司的成长性。企业进入资本市场进行融资,赢利之后再给投资者分红完全是良性循环。纺织行业不像房地产行业那样,膨胀发展迫切需要大量资金,一般的生产经营性上市公司不会太缺资金。特别是最近两年上市的纺织服装企业,现在都是超额募集资金,超募资金都相当客观,高成长时期一般也不会缺资金。”

  而要真正使得投资者获益,更应关注的是伴随强制分红制度的配套举措。

  就目前的分红制度,现金分红要扣除20%的红利税,股票还要再除权,最后落实到投资者手里已所剩无几,如果不分红留在账上,体现为股票账面价格的上涨和每股净资产的增加可能更适合。

  由此,深交所的报告也显示,一直以来,中国股市偏好送股、轻视分红,股民热衷追逐高送股股票。

  强制分红,要求掷地有声、动因基调良好。但是,现在仅是开始,优秀的上市纺企与投资者均希翼系列配套规划,共同促成更健康的投资市场新环境。

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